尽管比特币价格跌破其76500美元的平均生产成本，矿工群体却展现出惊人的韧性。截至发稿，BTC报63300美元，较平均挖矿成本低约17%。换言之，在当前价格下挖矿相对昂贵。除了成本上升，矿工每日收入（区块奖励加交易费）持续下滑。自去年10月以来，比特币矿工日收入已从6000万美元锐减至2000万美元，降幅达3倍。
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在如此低迷的市场中，矿工通常倾向于抛售部分比特币持仓以维持运营，包括电费和其他开支。然而，链上数据却描绘出截然不同的景象。
矿工抛售压力依然低迷
据Bitfinex分析师称，当前矿工抛售压力极弱，不足以引发担忧。分析师引用Puell Multiple（衡量矿工盈利能力和BTC估值的指标）指出：“Puell Multiple接近0.7，表明收入低于年度平均水平。矿工持仓指数（Miners' Position Index）为-1.2，显示流出量低迷。” Bitfinex总结道：“在当前价格下，BTC矿工收入低于平均水平，但矿工并未积极抛售。收入疲软，但未伴随抛售。”
来源：CryptoQuant
值得注意的是，2026年上半年比特币矿工抛售压力主要来自公开上市矿企转向AI基础设施建设的多元化布局。例如，MARA出售超过2.3万枚BTC（价值16.3亿美元）以降低债务并转向AI。事实上，AI转型是导致算力下降17%的主要原因——矿工将部分算力转移至AI数据中心。
来源：CryptoQuant
为何比特币矿工股跑赢BTC？
有趣的是，公开上市矿企的股价表现相对优于比特币。CoinShares比特币矿业ETF（WGMI）年初至今已上涨20%，而同期比特币下跌近30%。这种背离源于大多数公开矿企目前被视为AI公司，而非单纯的加密货币矿工。
来源：TradingView，BTC表现对比BTC矿业指数ETF
总体而言，尽管挖矿成本上升、收入持续下降，矿工抛售力度反而减弱。目前尚不清楚这种韧性是否完全归因于部分矿企的AI多元化布局。
最终总结
- 尽管收入下滑且市场承压，比特币矿工抛售压力依然低迷
- 比特币矿工股年初至今表现优于BTC达50%