美国证券交易委员会（SEC）于7月23日宣布，将于9月17日在华盛顿总部举办一场公开圆桌会议，聚焦美国股票市场向24小时交易迈进的准备工作。SEC主席Paul S. Atkins在声明中表示：“我们正迈向美国股票市场的新一天——以及新一夜。随着隔夜交易的扩展，我很期待美国股票市场能与那些已经实现持续交易的市场对齐，同时也期待在全天候交易与至关重要的投资者及客户保护之间取得平衡。”这场圆桌会议可能标志着美股从传统时段向接近全天候（23×5）模式实质性过渡的关键节点。
传统交易时段已难适应全球资本流动
自1985年以来，纽约证券交易所和纳斯达克等交易所的常规交易时间一直固定为美东时间周一至周五上午9:30至下午4时。这一安排已延续超过四十年。尽管有利于集中价格发现和降低运营成本，但在全球资本高度电子化的今天，该模式已显过时。亚洲和欧洲投资者想在本地白天交易美股，往往只能依赖期货或流动性稀薄的盘前盘后交易，体验远不如交易加密资产顺畅。目前，盘前交易通常从凌晨开始至9:30结束；盘后交易从下午4时延续至晚上8时左右。这些延长时段由各交易所、另类交易系统（ATS）和券商平台提供，但流动性显著低于常规时段，点差更宽，价格发现效率较低。
23×5交易加速落地，清算基础设施同步升级
2024年以来，多家交易所与市场基础设施机构加速推进接近全天候交易。24X National Exchange是首家获得SEC批准可开展23小时交易（23×5）的全国性证券交易所，计划在2026年下半年正式上线完整夜盘交易。NYSE Arca计划将交易时间延长至约22小时，目标同样指向2026年底。纳斯达克提出“Global Trading Hours”方案，拟新增晚9时至次日凌晨4时的夜盘时段，叠加现有时段后形成接近23小时的交易日，目标时间同样为2026年下半年。Cboe也在推进EDGX等平台的23×5计划。基础设施层面，DTCC旗下National Securities Clearing Corporation（NSCC）已于2026年6月28日上线24×5清算服务，覆盖从周日晚8时至周五晚8时的交易活动，可对隔夜成交即时提供中央对手方担保，显著降低交易对手风险。这些进展意味着，到2026年底至2027年初，美股有望在监管框架内实现接近连续的工作日交易。
RWA代币化叙事面临重构
美股向接近全天候交易靠拢，直接冲击了RWA（现实世界资产）代币化平台过去最常使用的卖点之一——“传统市场只能白天交易，链上可以7×24”。当前RWA市场已具备一定规模。据Blockworks最新数据显示，上周Hyperliquid平台RWA交易量首次超过加密资产交易，占平台总交易量的54%。其中，单只股票交易成为增长最快的品类，自6月以来，个股交易量已超过指数和大宗商品，目前约占Hyperliquid RWA交易总量的61%，显示链上金融市场正从单纯的加密资产交易向传统资产扩展。美股延长交易时间后，单纯“能在亚洲时段或晚上交易正股”的吸引力会被稀释。机构与跨境投资者将能更直接地在受监管的传统交易所与ATS上完成接近全天候的成交，而不必完全依赖代币化渠道。
链上RWA的新护城河：结算效率与可组合性
然而，影响并非完全负面。真正的7×24与即时原子结算仍是链上优势。即使美股实现23×5，周末与节假日空白依然存在，清算结算仍依赖DTCC体系，难以完全消除T+0与T+1摩擦。RWA代币可在公链上实现接近即时的所有权转移与结算，并天然支持可编程逻辑，包括自动分红、抵押、组合等。监管环境也在同步演进。Paul Atkins领导下的SEC明确将“促进代币化证券的链上交易”写入2026年监管议程，并推进代币分类框架。DTCC也在推进代币化结算试点。部分加密平台已探索合作，例如今年7月10日，Backpack面向国际投资者推出全球首个7×24小时真实美国股票交易市场，用户可全天候买卖、持有真实美股，而非合成衍生品。Ondo的代币化股票采用1:1底层证券支持，并通过铸造与赎回机制与传统市场流动性挂钩。对RWA平台而言，真正的护城河正从“交易时间差异”转向“结算最终性、跨境可及性、DeFi可组合性以及与传统基础设施的互操作性”。私人信贷、房地产、另类资产等非公开市场资产的代币化，受美股交易时间变化的冲击更小，反而可能因整体代币化接受度提升而受益。
风险与合规挑战并存
风险同样需要正视。隔夜时段流动性初期必然较薄，价格更易被推动。若RWA平台在低流动性窗口开放交易，必须同步强化风控、熔断与做市机制，否则可能放大波动并损害行业信誉。纯无许可、合成类产品面临的监管压力也可能随传统市场延长交易而进一步上升，合规发行与ATS/交易所路径的价值会相应提升。